大摩升腾讯目标价至185元 指估值仍吸引

时间：2015-05-15 12:20:06 来源：机构研报 点击量：76

摩根士丹利发表报告，重申对腾讯控股(00700.HK)“增持”评级，目标价由168元上调10%至185元，相当於预测2016年非通用会计准则((Non-GAAP)市盈率31倍，相信公司旗下在线用户基础庞大，未来在广告及支付领域具明显趋向成熟化的发展机会，指其估值仍吸引，现价仅相当於预测2016年Non-GAAP市盈率27倍，相比三年每股盈利复合增长率31%。

该行指，腾讯首季业绩大致符合预期，收入按年升22%，Non-GAAP纯利升37%，销售及市场推广支出明显低於预期。公司网络广告业务收入达到27亿元，按年大升1.3倍，相当於总收入12%，贡献较一年前倍升。该行估计，广告仍是集团未来的焦点，料贡献占比於今年将上升至16%。而公司管理层亦预期，微信及社交平台的广告团队可改善效益。而该行料腾讯於2015年至2017年的Non-GAAP每股盈利预测分别为3.7、4.7及5.8元人民币。

大摩称，在该行最乐观(Bull)情境下，目标价估值或可达243元，此相当预测明年Non-GAAP市盈率40倍，此基於公司旗下广告收入三年复合增长率达到60%、网游收入复合增长率25%、社交平台增长达27%。